博天堂918官方网站|WRITEAS刘耀文插宋亚轩|国泰海通证券：保险资金股升债

　　众筹平台★ღ。918博天娱乐★ღ。中国证券11月14日★ღ，金融监管总局发布2025年三季度保险公司资金运用情况★ღ。前三季度保险资金运用余额稳健提升★ღ。截至2025年三季度★ღ，保险行业资金运用余额37.5万亿元博天堂918官方网站★ღ，较年初+12.6%★ღ；其中人身险33.7万亿元★ღ，较年初+12.6%★ღ；财险2.4万亿元★ღ，较年初+7.5%★ღ。预计主要得益于新单及续期保费稳健增长带来的现金流贡献★ღ，2025年前三季度保险行业保费同比+8.8%★ღ，人身险同比+10.2%博天堂918官方网站★ღ，财险同比+4.9%★ღ。

　　股票配置进一步提升★ღ，债券占比环比下降★ღ。1）截至2025年三季度末★ღ，保险行业（“人身险+财险”口径WRITEAS刘耀文插宋亚轩WRITEAS刘耀文插宋亚轩★ღ，下同）配置股票资产达3.62万亿元★ღ，较年初提升1.19万亿元★ღ，环比Q2末提升0.55万亿元★ღ；占比为10.0%★ღ，较年初提升2.5pt★ღ，环比Q2末提升1.2pt博天堂918官方网站★ღ。预计一方面得益于保险公司持续提升股票资产配置★ღ，以及权益市场回暖带来股票资产市值提升★ღ，2025年前三季度上证指数较年初+15.8%★ღ，其中三季度单季度+12.7%★ღ。2）保险行业基金配置占比为5.5%★ღ，较年初提升0.2pt★ღ，环比Q2末提升0.7pt★ღ，预计主要得益于权益类基金金融资产市价提升博天堂918官方网站★ღ。3）保险行业债券资产配置占比为50.3%★ღ，较年初提升0.8pt★ღ，但环比Q2末下降0.8pt★ღ。前三季度十年期国债收益率较年初上行20bp★ღ，其中三季度单季度上行23bpWRITEAS刘耀文插宋亚轩博天堂918官方网站★ღ，预计一方面利率阶段性回升背景下债券资产公允价值有所承压★ღ，另一方面预计保险公司更为注重利率择时★ღ，灵活调整配置/交易策略WRITEAS刘耀文插宋亚轩★ღ。4）保险行业银行存款配置占比为7.9%★ღ，较年初下降1.1pt博天堂918官方网站★ღ，环比Q2末下降0.7pt博天堂918官方网站★ღ，存款利率下行背景下银行存款占比持续下降★ღ。5）保险行业其他资产（预计非标为主）配置占比为18.4%★ღ，较年初下降2.7pt★ღ，环比Q2末下降0.4pt★ღ，预计随着存量非标资产逐步到期以及优质非标供给“资产荒”背景下其他资产占比进一步下行★ღ。

　　投资端主动管理能力亟待提升★ღ。结合上市险企三季报业绩表现WRITEAS刘耀文插宋亚轩★ღ，低利率环境叠加信用利差收窄背景下净投资收益率仍呈现趋势下滑★ღ。保险公司资产配置策略亟待由“被动配置”转向“主动管理”★ღ，通过灵活把握市场机会★ღ，持续优化资产配置结构★ღ，推动实现稳健的投资收益表现博天堂918官方网站★ღ。